Une étude de la Société Générale¹ montre que, depuis 2015, les sociétés familiales² ont fortement surperformé l’indice Stoxx 600, avec un rendement de +136% contre +47%, et une volatilité similaire.

Une entreprise dont le principal actionnaire est une famille bénéficie souvent d'une vision claire, d'un engagement fort de ses actionnaires et de temps pour mettre en œuvre sa stratégie et se développer.

Ces trois facteurs peuvent expliquer pourquoi ces entreprises ont tendance à obtenir de bons taux de croissance au fil du temps.

Une vision claire : un actionnaire de contrôle issue de la famille fondatrice apporte un objectif de long terme avec une feuille de route claire.
Un engagement fort : pour mettre en œuvre et développer cette vision, une famille, en tant qu'actionnaire de contrôle, sera impliquée dans les principales décisions stratégiques concernant la croissance future de l'entreprise. Le capital familial permet dans la plupart des cas une représentation importante ou un poste clé dans le conseil d'administration.
Du temps : le facteur temps est l’élément différenciant par rapport aux autres actionnaires qui peuvent changer d’une entreprise à une autre. Les familles ont tendance à rester investies dans une entreprise pendant longtemps (parfois même pendant plusieurs générations). Avoir le temps de développer une "vision" permet à l'entreprise de prendre des décisions plus durables et d'accepter, si nécessaire, la douleur à court terme pour un gain à long terme. Ces éléments peuvent rassurer les parties prenantes de l’entreprise, pérennisant les relations avec le personnel, les clients ou encore les fournisseurs de l'entreprise.

Néanmoins, certains repères de gouvernance traditionnelle sont à surveiller pour les entreprises familiales de petite capitalisation boursière. En effet, les enjeux de succession sont exacerbés dans la mesure où les générations suivantes peuvent ne pas partager la même vision d’entreprise, ou avoir des conflits fratricides de partage des pouvoirs.

Par ailleurs, avoir un actionnaire familial de contrôle peut brouiller les lignes entre les actionnaires minoritaires, le conseil d'administration et la direction. La résistance au changement et une internationalisation plus lente peuvent en découler et ralentir le développement des entreprises familiales. Le patrimoine familial peut donc unir les membres, mais aussi les diviser. L’importance d’établir une culture clairement définie est clé.

Au final, cette gouvernance familiale est un des indicateurs que nous suivons particulièrement dans nos analyses, notamment dans le cadre de notre expertise Small & Microcap.

Dans la mesure où la gouvernance familiale est gérée de façon saine, les surperformances financières sont généralement au rendez-vous.

¹ « Family-owned companies outperform in Europe », publié le 24 février 2021.
²212 entreprises européennes dont la capitalisation boursière est supérieure à 3Md€, 1M€ de transaction journalière et dont l'actionnaire principal est une famille qui détient au moins 10% du capital.

La performance boursière des petites entreprises : une affaire de gouvernance familiale ?

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